认股证及牛熊证教学文章 越看好就要拣越高行使价的Call轮? 未必!

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越看好就要拣越高行使价的Call轮? 未必!

科技股是近日市场的焦点,大型科技股轮流炒作,本月初轮到阿里(9988)。阿里在上周创出292元上市高位後跟随大市回落,同期见资金积极部署阿里认购证,9月1日至7日的5个交易日有约1,500万元流入阿里认购证。现时市场上阿里认购证的选择很多,不同行使价、年期、换股比率均有选择。投资者选择窝轮的时候,部分人会简单地以为如果越看好阿里股价的话,拣一只越价外的认购证便最合适,因为杠杆会越高,然後会盲目地选择非常价外的产品。其实这个想法把拣轮的过程过份简单化,因为窝轮不是只有行使价一个条款,其他的条款亦会影响杠杆,其中另一个重要参数就是窝轮的到期日。

以阿里认购证为例,我们观察到行使价360元的认购证近日有街货累积,该产品提供约6倍实际杠杆,要注意行使价360元已经超过35%价外,属非常价外的产品。其实市场有其他杠杆相若而且更贴价的选择,例如阿里购23981,行使价289.08元,明年1月到期,实际杠杆同样是约6倍。作为投资者的你会怎样选择呢?两只同是约6倍杠杆的产品,一只属於深入价外,一只则是轻微价外,因此并不是越价外证杠杆价越高的,在这个例子两者的差别在於到期日,行使价360元那只产品是明年6月到期,即有近9个月才到期,而另一只阿里购23981则是明年1月到期。当然,我们经常说要避免太短期的末日轮产品,因为时间值耗损会太快,但长年期产品亦会影响杠杆,所以也要取平衡,在有其他产品选择的情况下亦不需要以太长期证作部署。阿里购23981现时有超过4个月期,仍算适中。

总结而言,投资者在选择产品时不能以单一因素去作出决定,而是要观察多个不同因素,平衡各风险之後才去选择合适的产品。从以上的例子中,投资者除了留意行使价之外,记得还要将到期日纳入考虑因素之中。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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